Investing.com — S&P Global Ratings, Universal Entertainment Corp. (UE) şirketinin görünümünü durağandan negatife revize ederken, şirketin ’B’ uzun vadeli ihraççı kredi notunu ve ’B’ uzun vadeli kıdemli borç notunu teyit etti. Bu karar, şirketin hem yurt içi oyun makinesi işinde hem de Filipinler’deki kumarhane resort operasyonlarında beklentilerin önemli ölçüde altında performans göstermesinden kaynaklanıyor.
Universal Entertainment’ın yurt içi pachinko ve pachislot (oyun) makineleri işi ve Filipinler’deki kumarhane resort işi düşük performans gösteriyor. Bu durum, daha önce beklenenden daha az olumlu nakit akışı oranlarına yol açtı. Görünüm revizyonu, UE’nin finansal durumunun önümüzdeki yıl boyunca kötüleşmeye devam etme olasılığını yansıtıyor.
Şirketin oyun makinesi işinin kazançlar üzerinde aşağı yönlü baskıyla karşılaşmaya devam etmesi bekleniyor. Bu durum büyük ölçüde yeni modeller için pachinko makinesi düzenlemelerine zayıf uyumdan kaynaklanıyor. Şirketin yeni modeller geliştirme ve sipariş alma çabalarına rağmen, bu işin toparlanması belirsizliğini koruyor. Bu iş için 2025 mali yılı FAVÖK’ün yaklaşık 11 milyar ¥ olması bekleniyor.
Filipinler’de ise kumarhane resort işinin kazançlarında yalnızca mütevazı iyileşmeler görülmesi muhtemel. Uluslararası turist sayısındaki yavaş büyüme ve kumarhane resort pazarındaki artan rekabet, UE’nin iş ortamını olumsuz etkiledi. Şirket, kumar dışı faaliyetleri güçlendirmek ve maliyetleri azaltmak gibi önlemler alıyor. Ancak bu iş için FAVÖK’ün önümüzdeki yıl sadece yaklaşık 24 milyar ¥ olması bekleniyor.
Universal Entertainment’ın konsolide FAVÖK’ünün 2024 mali yılındaki 21,2 milyar ¥’den bu mali yılda yaklaşık 29 milyar ¥’ye toparlanması bekleniyor. Bu rakam, nispeten güçlü geçen 2023 mali yılında kaydedilen FAVÖK’ün yaklaşık %70’i. Bununla birlikte, kazançların beklentileri karşılayamama ve toparlanmanın gecikme riski bulunuyor.
Şirketin temel nakit akışı oranlarının, genel kazançlardaki yavaş toparlanma nedeniyle önümüzdeki yıl boyunca önceki beklentilerin altında kalması öngörülüyor. Şirketin borç/FAVÖK oranının, Aralık 2024’teki 8,9x’ten cari mali yılda 5x’in altına önemli ölçüde iyileşmesi bekleniyordu. Ancak bu oranın Aralık 2025 sonuna kadar sadece yaklaşık 6x’e toparlanması bekleniyor.
Mart 2025 itibarıyla şirketin nakit ve mevduatları önemli ölçüde azaldı. Bu durum, likidite toparlanması görünümünün yakından incelenmesine neden oldu. Şirket, 2024’ün Temmuz-Eylül çeyreğinde toplam 800 milyon dolar uzun vadeli tahvil ve kredi sağlamasına rağmen, konsolide nakit ve mevduatları Mart 2025 sonunda yaklaşık 21 milyar ¥’ye önemli ölçüde düştü.
Negatif görünüm, beklenenden daha yavaş bir toparlanma olasılığını ve şirketin temel nakit akışı oranlarında bozulma olasılığını yansıtıyor. Amiral gemisi oyun makinesi ve kumarhane resort işleri için faaliyet ortamı zorlu olmaya devam ediyor.
S&P Global Ratings, önümüzdeki üç ila altı ay içinde aşağıdaki senaryolardan herhangi birinin olasılığı artarsa not düşürmeyi değerlendirecek: 2025 mali yılı için konsolide FAVÖK’ün 29 milyar ¥’nin altına düşmesi, konsolide nakit ve mevduatların Mart 2025 sonundaki seviyeden düşmesi veya iş performansındaki düşüşün finansal taahhütlerin ihlal edilmesine yol açması.
Buna karşılık, ana oyun makinesi ve kumarhane resort işlerinin kârlılığı önemli ölçüde iyileşir ve borç/FAVÖK oranı 5x’in altında kalırsa, görünüm durağana revize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
